在全球通胀回落和部分发达经济体货币政策转入宽松的背景之下，世界经济在2024年总算是安然度过。展望2025年，在保护主义威胁、地缘政治动荡以及发达国家债务增多三大不确定性风险之下，全球经济前路仍多坎坷。

保护主义加剧，将成为明年全球经济的头号不确定性风险。明年1月，美国当选总统特朗普将开启其第二个总统任期。在胜选演说中，特朗普声称将开启“美国的黄金时代”。然而，其一贯奉行的关税“大棒”政策或对世界经济政治产生冲击。特朗普表示，计划在2025年就职后签署一项行政命令，对来自墨西哥和加拿大的所有商品征收25%的关税。他又威胁称，如果金砖国家创建一种可与美元竞争的货币，他将对这些国家征收高达100%的关税。从后续国际市场反应到各国领导人的行动来看，特朗普这些威胁并非空穴来风，毕竟在其第一任期内施加的关税压力仍历历在目。

特朗普如若真的挥舞关税“大棒”，可能会对国际贸易和世界经济增长带来较大拖累。从美国国内来看，美国进口的绝大部分铝和钢材均来自加拿大和墨西哥，这些大宗原材料的成本上涨，将推高美国制造商品的价格，甚至可能导致美国通胀卷土重来，美国经济复苏出现逆转。从全球影响来看，有预测显示，如果特朗普的关税“大棒”得到广泛实施，不仅会加剧全球通胀压力，更会导致全球经济增长下滑约1个百分点。特朗普关税保护政策已经引发诸多担忧，就连美联储官员也直言，美国通胀尚未结束，对外加征关税有可能重新引发价格压力。饱受通胀之痛的美国民众如果突然面临物价再次上涨，民众不满情绪可能会再度飙升。

国际地缘政治风险也将拉升2025年全球经济不确定性。俄乌冲突爆发已经3年有余，而自2023年10月新一轮巴以冲突爆发，到2024年末叙利亚政局剧变，中东局势持续动荡。考虑到中东地区整体石油产量约占全球石油产量的三分之一，若该地区冲突持续恶化升级，将对全球能源供应市场带来猛烈冲击。若能源成本上升，成本将转移到各国的消费者身上。另外，霍尔木兹海峡对全球供应链带来的干扰可能会让大宗商品价格大幅震荡。

全球债务持续激增，尤其是发达国家债务大幅攀升，仍将是明年世界经济的“毒瘤”。国际货币基金组织（IMF）预测，全球公共债务已处于很高水平。到2024年底，全球公共债务的规模预计将超100万亿美元（全球GDP的93%）；到2030年，其将接近全球GDP的100%，这比2019年高出10个百分点。自新冠疫情以来，发达国家的公共赤字呈现迅速上升局面，这已经引发了不稳定性风险，今年法国政局动荡就是例证之一。与之类似，美国政府也不得不在巨额赤字下反复上演财政“悬崖”的戏码。这不仅会推升国际金融市场震荡风险，也将进一步加重美国经济乃至世界经济的隐患。